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量化增强指数基金各有各的

2018-08-26 23:20:21

量化增强指数基金 各有各的style

指数增强基金是现在很受关注的一个品种

量化增强指数基金各有各的

,表现比较好的产品在最近一年获得的申购非常多,最具有代表性的产品就是000311景顺长城沪深300增强,2016年底规模只有6.82亿,2018年一季度末规模就达到了84亿,而且最近两次披露的持有人情况显示,个人投资者持有的份额占总份额三分之一以上,可以说是受到机构和个人一致认可的产品了。

但是如何选择量化增强基金,如何评价量化增强基金,似乎还是一个人人皆迷茫的阶段,沪深300和中证500是市场上最主流的两个宽基指数,也是量化增强基金布局最多的两个指数,之前评价最高的产品分别是景顺长城沪深300和000478建信中证500,但是我们也能够看到最近半年这两只迅速“发福”的基金业绩有些“泯然众人”的意思。

指数增强基金,其实是被动基金主动化的产品,柠檬君觉得应该用主动基金的视角去观察和评价。需要重点了解的是:业绩成因;风格;规模。

业绩成因

量化增强,主要是一些量化因子来实现相对指数的超额收益,这些因子可能包括趋势的、基本面的等等因素,比如数据表明低估值的个股可能会有超额收益,那就多买一些低估值的股票,诸如此类的操作累积起来长期会有一个不错的收益。

每只基金重点应用的量化因子是不同,用多少个也是不同的,据说目前最多的搞了三四十个因子;而且每个阶段用多少,哪个用得多一些可能还有不同。我们不管基金经理这么做原因如何,在结果上每只基金呈现出来的持仓会有属于自己的风格。搞懂这种风格,对于未来业绩的预判非常重要。

比如说有的基金就是稳定的做基本面增强,那么显而易见,这样的基金会偏向大盘价值风格,在去年的行情里就会比较抢眼一些,而在2015年的大牛市里表现就会很渣。

风格

指数增强基金,每个基金经理的偏好是有不同的,信奉的量化投资理论也有差异,所以也会像主动管理基金一样呈现出一定的个人风格,只是没有主动管理基金那么明显,但是这个风格的确非常重要。

有的基金经理就比较稳定,就是几个比较稳定的因子用来用去,累积起来可能每个阶段都不是很突出,但是胜率非常高,积少成多;有的则是因时而异,这样的模型可能呈现出一种持续“炸裂”的业绩表现,但背后其实不是很稳定的,有的时候只是碰巧运气“爆棚”!

量化基金经理也会不断优化自己的量化模型,做指数的可能还好一点,有的主动量化,优化完成后可能持有人都有觉得基金经理换人了的错觉。这种优化,有的是主动与时俱进,有的则是不得已而为之,比如有的模型并不能适应基金规模特别大,但是规模就是上来了,必须得改,改不改得好就两说了,这个跟换人有得一拼。

规模

规模可以说是主动管理基金最大的敌人,对于指数增强基金可能也是,虽然像沪深300这样的指数看起来可能承受很大的规模,但是实际情况可能并不是这个样子。

很多指数增强基金都比较依赖打新收益,然而规模太大,打新收益的增强效果就可以忽略不计了。另一方面,调仓的及时性上,规模大的基金永远是吃亏的。而且很多指数增强基金做的都是“抽样”复制,像沪深300就买100只,中证500也只买100只,所以每只个股票的权重会比较普通指数基金更大一些,调仓更难点。

另外手里机构资金多了,基金经理的心态可能也会发生变化,做自己是每个人最擅长的事情,但是活成别人想象的那个样子真得就辛苦很多了,而且往往会适得其反。

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