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沪指收盘小幅下挫市场人气低迷成交量大幅萎

2019-01-12 14:51:44

沪指收盘小幅下挫 市场人气低迷成交量大幅萎缩

沪指今日延续震荡态势,低开后全天都在前收盘点位下方运行,最终小幅收跌0.43%结束一天交易,收报3252.95点。市场人气低迷,成交量大幅萎缩,两市合计成交4658亿元,行业板块多数收跌。

对于后市大盘走向,机构纷纷发表看法。

短期对于4月份的A股市场,在需求层面始终无法证伪或证真情况下,风险偏好(资金面、政策面)成为震荡市中影响市场的核心因素。已经公布的月的经济数据以及3月上旬的高频数据都显示需求层面仍然纠结,“大考”或需延后到5月份,在此之前市场风险偏好将继续主导市场。随着3月末资金面最困难时期的结束,以及对于A股加入MSCI指数的预期,4月份市场风险偏好将从被压制转向修复,从而助推市场继续反弹。

中期来看,经济基本面应当会对市场走向起到关键作用,而这需要时间来揭晓,或许要等到二季度的某个时候。

配置方面,建议关注三个板块:第一个是国防军工,可全年进行战略性布局;第二个是银行,分红率高,且板块PB极低;第三个是电力,板块契机在于供给侧改革。

海通证券的荀玉根的基本观点为:1)3月来市场担忧和利空不断,如美联储加息、地产政策收紧、21日海外市场大跌、23日B股大跌等,A股却坚不可摧,核心是基本面持续改善;2)去年12月来A股振幅再次收窄,3月仅2.5%,历史月均9.4%。参考过去阶段性振幅收窄后行情和中期震荡市波幅,结合基本面分析预判市场将向上突破;3)A股进入二维投资时代,主题周期(一带一路、国改)+消费升级+价值成长。

对于后市,荀玉根表示A股坚不可摧,核心逻辑是基本面持续改善,当前宏微观基本面数据良好,春季行情继续。未来关注4月中一季度数据公布后的政策动态,一季度数据好给去杠杆提供了更好的条件,特朗普百日新政推进中,关注可能出现的中美贸易摩擦。

投资策略上,荀玉根表示,制度环境和投资者结构已渐变,A股进入二维投资时代,关注消费升级+主题周期+价值成长:1)消费升级如高端品牌消费品,如白酒中茅台、吉利和长城等自主品牌汽车、家具中索菲亚、老板电器等品牌小家电、安踏体育等运动用品销售持续增长,目前重视中药保健。2)主题周期如国改、一带一路,近日上海国企ETF被纳入融资融券标的名单,成为名单中仅有的15只ETF之一,意味着上海国企ETF自去年成立以来已受到资本市场较好认可。3)此外两会期间国资委提出国有上市企业要做负股东,完善分红机制,3月18日中国神华公告拟分红逾590亿元,折合股息率达18.17%,高分红股投资机会值得关注。3月27日博鳌亚洲论坛开幕,“一带一路”成重要议题,将引领区域经济合作。财报期精选业绩和估值匹配的价值型成长股。目前有人担忧龙头股估值较贵,其实5年和10年看龙头PE高低不同,5年看消费、周期龙头股历史估值相对较高,其中白酒、家电、汽车、地产、建材、建筑、交运、煤炭、钢铁等龙头股PE估值处于近5年前%分位。10年周期龙头股历史估值相对较高,钢铁、煤炭龙头股PE估值处于近10年前%分位,但消费龙头股所处历史估值分位适中,多位于%区间,科技、金融龙头股在历史估值中相对较低。

兴业证券王德伦团队表示,指数高位徘徊难以持久,春季做多窗口后,要开始预防震荡风险,至少时间窗口上操作性价比下降。

1)春节后,“四期叠加”下(业绩真空期+两会维稳期+政策面预期+春节后开工期)市场风险偏好提升,当前“四期叠加”窗口过去,情绪的推动已至高位,难找新的推动力;

2)春节至两会期间,虽然央行上调了逆回购及MFL利率但流动性环境整体维持平稳,因此未对市场形成冲击,但是后续流动性的影响不可忽视:3月底MPA考核将至,根据此前对多家银行的草根调研显示,银行对于本次考核的具体标准、执行力度等预期仍不明朗(如央行已明确表示将同业存单纳入同业负债监管是监管方向,但多数银行认为本次不会纳入,甚至加速发行同业存单致使其利率大幅上行),但银行间近期已暗流涌动,3月20日甚至再度出现“资金荒”,SHIBOR等资金利率也再度飙升。今年金融去杠杆(经济工作会议、两会等场合被反复强调)无疑将持续且高强度推进,不排除监管再度发力,引致流动性超预期收紧,而股市甚至债市都未对此有足够的准备或预期。

3)外风险冲击。全球市场此前表现良好,美股、港股与欧洲等地股市均上行,与A股的春季行情形成共振。但是近期美股的震荡或导致全球股市的上行受阻甚至回落,对A股也是不利因素。

王德伦指出,风格上坚守绩优龙头。翻看今年来的报告,反复强调绩优龙头是配置主线,当前各板块中年初涨跌幅排名,行业或板块中龙头多数涨幅居前,龙头股对板块其他个股相对估值提升的趋势明显。龙头股相对提估值的背后,一方面是产业集中化的过程中,龙头股将更加受益,赢家通吃;另一方面监管趋严、市场结构变化等因素(绝对收益配置力量增加)共同导致资金的审美偏好发生改变,从倾向高弹性(业绩弹性和股价弹性)转向更稳定、更价值的绩优龙头。

投资策略,仍然看好一带一路和消费板块。未来“一带一路”行情未完,建议继续配置相关受益行业。原因在于1)“一带一路”不仅是强主题,而且已经有订单有业绩验证;2)5月“一带一路”峰会后还将有政策面的持续推进;消费龙头是另一条有持续性的配置主线。2月19日以来推荐板块中新增白马价值股

沪指收盘小幅下挫市场人气低迷成交量大幅萎

,尤其是其中的绩优龙头。深港通北上净买入时间和空间均将继续持续,因此仍看好家电、食品饮料、安防等深市白马龙头对于整体板块的推动。同时看好医药、消费电子的白马股补涨行情以及银行股的中长期配置价值。

长江证券张宇生团队表示,目前行业轮动较快,看好金融成为下一个轮动板块。回溯了近15年各申万行业与大盘的相关系数,从过去的数据可以看到,基本上各个阶段都有部分行业的相关系数处于0.85以上高位。但当前的时点,有些不一样的变化:所有的行业与沪深300的相关系数一起大幅下滑到了0.75左右的位置,这意味着,各个板块的轮动速度在明显加快而且和大盘的偏离度较高(明显的快涨快跌),市场的博弈成分占比很大。综合考虑过去一段时间的表现与估值,金融板块有望成为下一个轮动的板块。

首先,金融板块缺席本次行业轮动:回顾2016年11月至今的行情,以采掘、钢铁为代表的周期性行业在经济复苏的预期下,从2016年底至2017年2月表现的较好;以家电和食品为代表的消费行业则在整个一季度持续走高;以计算机和电子为代表的成长行业2月开始有间歇性表现;大金融则一直未参与到轮动中。

其次,金融板块估值处于低位:进一步的,比较各个板块所处历史的位置:目前消费股龙头PEG已经处于合理的水平;相比之下,周期的ROE水平还较低仍未见顶,成长的PEG已经调整到历史中值以下,而金融板块的估值也处于历史低位。为此从估值的角度来看,周期、成长和金融相比之下更“便宜”。

因此,考虑到目前的市场环境并不利于成长板块估值的提升,而周期板块在春季躁动行情中已经有所表现,结合博弈状态下的轮动特性和板块自身的基本面,未来金融板块大概率将有所表现。

行业配置上,张宇生表示,维持上周配置思路,建议投资者在减持周期,增配金融板块。同时,建议市场继续关注财报行情,推荐自下而上关注业绩增速持续、同时性价比较高的医药商业、纺织制造、电子制造、化学制品、园林工程等子行业。

主题方面,短期继续关注一带一路,5月份的“一带一路”高峰论坛渐行渐近,市场预期一再升温;针对次新股主题,不妨留一份清醒一份醉,次新的筹码属性决定了其高贝塔属性,但经历了两个月的上涨短期也应警惕高估值风险。

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